4月22日，英维克（002837）开盘继续跌停，报价98.07元/股。财报发布后，作为A股液冷龙头的英维克已连续两日开盘一字跌停。wind数据显示，英维克今年以来的股价涨幅已转为下跌8.25%。

此前，英维克发布了一份不及市场预期的财报。财报显示，2026年第一季度公司实现营收11.75亿元，同比增长26.03%。但利润大幅下滑，报告期内公司实现归母净利润0.087亿元，同比下降81.97%；实现扣非归母净利润0.054亿元，同比下滑87.10%。

同时，公司经营活动产生的现金流量净额也大幅下滑，一季度经营活动现金流净额为-3.86亿元，同比下降126.25%。报告期内，公司信用减值损失、资产减值损失、财务费用等均大幅增加。其中，英维克一季度财务费用同比激增7761.24%，达到2006.38万元，财报表示，主要原因是报告期汇兑收益下降以及利息支出增加所致。

2026年一季度，英维克的毛利率为24.29%，同比下降2.16%。激烈的市场竞争中，公司的销售、研发、管理费用都在持续升高，财报显示，一季度英维克销售费用为5426.53万元，同比增长16.25%；研发费用达到1.03亿元，同比增长10.76%；管理费用为6011.19万元，同比增长21.96%。

财报发布后的分析师电话会上，英维克提到利润大幅下降的原因，一方面，扩张期带来了公司财务费用的飙升，另一方面，国内 IDC 建设节奏变慢，项目实施周期变长，导致结算周期、回款周期变慢，也影响了信用减值损失同比增加。此外，尽管液冷市场需求旺盛，但英维克提到，第一季度公司订单充沛，但是未能实现更高的发货和收入确认。

从公司公布的后续计划来看，在算力需求带动液冷需求高增长的情况下，英维克看到的市场机会仍在增加。财报提到，东南亚需求旺盛及液冷的机会窗口，公司预计2026年将在液冷智算中心和液冷服务器两个领域加大拓展力度，持续拓展海外 AI 液冷算力市场，积极展开与全产业链主流客户的合作，实现业务规模落地。但如何在扩张的同时保持稳健经营、顺利将产能转化为产品交付确认，仍将考验着这家液冷巨头。

此外，英维克还表示，公司的液冷相关业务收入持续快速增长，此前和当下主要是来自国内和东南亚市场的需求。目前在积极跟踪参与的一些其他新增海外客户的需求，从目前掌握的情况看，有可能集中在今年第三季度开始，公司将稳步推动目标实现，但最终结果可能受各种因素影响。

整体来看，液冷市场在算力大潮中的“确定性需求”仍在增加，但对具体公司来说，激进扩张所带来的财务压力、现金流问题等同样值得警惕，在国内价格竞争加剧及更多新玩家不断加入的趋势下，竞争也在变得更为惊险。

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陈杨园

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